La acción bursátil de la empresa Circle (CRCL) registró ayer, 24 de marzo, una fuerte caída superior al 20% luego de que se conocieran detalles del borrador más reciente de la llamada Ley Clarity en Estados Unidos.
Al momento de la redacción de este artículo, CRCL se negocia por encima de 101 dólares, tal como se observa en el siguiente gráfico. El precio del activo cotizaba a 126 dólares en la apertura de la jornada de ayer:
Aunque la Ley Clarity aún está siendo debate por el Senado, lo que generó preocupación en el mercado fue que la industria tuvo acceso a una nueva versión del texto y, en ella, se endurece el tratamiento de los programas de recompensas vinculados a stablecoins como USD Coin (USDC), emitida por la empresa Circle.
El borrador más reciente, presentado por los senadores Angela Alsobrooks y Thom Tillis, introduce un enfoque más restrictivo sobre los rendimientos que pueden ofrecer las stablecoins, tal como lo explicó KriptoNoticias.
Según esa redacción, quedaría prohibido otorgar recompensas simplemente por mantener una stablecoin en una plataforma. Es decir, se eliminaría la posibilidad de generar rendimientos pasivos solo por tener activos como USDC, una práctica que hoy existe a través de exchanges como Coinbase.
Además, cualquier esquema de recompensas deberá evitar parecerse a los intereses que ofrecen los depósitos bancarios tradicionales, uno de los principales puntos de conflicto con el sistema financiero tradicional.
Sin embargo, hay un punto que llama la atención: la discusión sobre limitar los rendimientos de las stablecoins no es nueva y forma parte del debate regulatorio desde hace un mes.
En ese sentido, la reacción del mercado podría sugerir que el impacto no proviene tanto de la novedad del tema, sino de la confirmación de que el borrador avanza en una dirección más restrictiva de lo que se esperaba.
El texto sí dejaría abierta la puerta a ciertos incentivos vinculados a la actividad del usuario, pero no al saldo mantenido. Aun así, la mecánica concreta con la que podrían funcionar esos programas sigue sin estar del todo clara, lo que añade incertidumbre al mercado.
La reacción bursátil de Circle se explica porque USDC es uno de los activos centrales de su modelo de negocio. Circle obtiene ingresos principalmente a partir de las reservas que respaldan la stablecoin, que están invertidas en instrumentos como bonos del Tesoro estadounidense.
Además, el atractivo de USDC para usuarios y plataformas, incluidas opciones de recompensas o incentivos, contribuye a su adopción y uso. Por eso, cualquier restricción sobre la forma en que esta stablecoin puede ofrecer beneficios afecta directamente su demanda y a los ingresos de la compañía.
En otras palabras, el mercado interpretó que el nuevo borrador podría limitar una de las funciones que más valor aporta a estas monedas digitales dentro de ciertas plataformas: la posibilidad de generar rendimiento sin necesidad de venderlas.
Uno de los temas más sensible de la Ley Clarity
El tratamiento de los rendimientos en stablecoins ha sido uno de los temas más sensibles de la discusión regulatoria en Estados Unidos.
Desde el sector bancario sostienen que estos productos compiten directamente con los depósitos tradicionales, ya que pueden ofrecer beneficios similares sin estar sujetos a las mismas reglas. Según esta visión, permitir rendimientos sobre stablecoins podría afectar el negocio bancario y el sistema de crédito.
Por eso, el nuevo borrador intenta marcar una diferencia clara entre una stablecoin y un depósito bancario remunerado. La lógica del texto es permitir ciertos programas de recompensas, pero solo si no se basan en la simple tenencia del activo ni reproducen un esquema equivalente al interés bancario.
Por ahora, la señal es clara: aun sin ley aprobada, el solo acceso a un borrador más restrictivo alcanzó para golpear con fuerza a una de las empresas más importantes del nicho de las stablecoins.
