Las recientes salidas de capital en los ETF de bitcoin (BTC) y oro reflejan un enfriamiento de la llamada apuesta contra la depreciación monetaria, según un informe publicado este 28 de mayo por JPMorgan. El banco interpreta que parte del mercado estaría reduciendo exposición a activos considerados refugio ante expectativas de un posible acuerdo entre Estados Unidos e Irán.
De acuerdo con los analistas liderados por Nikolaos Panigirtzoglou, los flujos recientes sugieren una retirada amplia de posiciones vinculadas a cobertura macroeconómica y geopolítica, más que una rotación de capital desde bitcoin hacia el oro.
La denominada “apuesta contra la depreciación monetaria” (debasement trade) hace referencia a estrategias de inversión enfocadas en activos como bitcoin y oro para protegerse frente a inflación, debilitamiento de monedas fíat, tensiones geopolíticas y deterioro macroeconómico.
Según JPMorgan, los ETF de bitcoin registraron salidas más pronunciadas que los ETF de oro durante las últimas dos semanas. El banco también señaló que el mismo comportamiento se observa en los mercados de futuros, donde inversionistas institucionales habrían reducido exposición en ambos activos.
Uno de los movimientos más relevantes ocurrió en el ETF spot de bitcoin de BlackRock, IBIT, que registró salidas por 527,8 millones de dólares en una sola jornada, su segundo peor día desde el lanzamiento del fondo.
En conjunto, los ETF spot de bitcoin en Estados Unidos acumularon salidas netas de aproximadamente 733,4 millones de dólares el 27 de mayo, su mayor retiro diario desde el 29 de enero, según datos de SoSoValue.
JPMorgan indicó que bitcoin había ganado protagonismo dentro de esta narrativa de cobertura desde el inicio del conflicto en Irán, incluso superando al oro en términos de flujos hacia ETF. Sin embargo, el banco considera que la reciente reducción del riesgo percibido en Medio Oriente habría debilitado parte de ese posicionamiento.
Los analistas también apuntaron a una desaceleración en la actividad de traders de impulso, como los CTA, cuyas posiciones en bitcoin y oro habrían perdido fuerza durante las últimas semanas.
Vale destacar que la interpretación actual de JPMorgan contrasta con la postura que el banco expresó meses atrás. En mayo de 2025, sus analistas sostenían que bitcoin estaba ganando terreno frente al oro dentro de esta narrativa de cobertura, impulsado por mayores entradas hacia ETF y por el creciente interés institucional.
En ese momento, JPMorgan incluso proyectaba un mayor potencial alcista para bitcoin durante la segunda mitad del año, apoyado en factores como acumulación corporativa, adopción estatal y demanda institucional, tal como reportó KriptoNoticias.
Aunque JPMorgan interpreta los movimientos recientes como una moderación temporal del apetito por coberturas macroeconómicas, los flujos observados durante las últimas semanas no necesariamente implican un cambio estructural en la demanda por bitcoin. El comportamiento del mercado sigue dependiendo en gran medida del contexto geopolítico y monetario global, por lo que eventuales tensiones adicionales, cambios en política monetaria o deterioros en las negociaciones entre Estados Unidos e Irán podrían modificar nuevamente el flujo de capital hacia activos considerados refugio.
